【文/觀察者網(wǎng) 邵昀】
美股市值兩天蒸發(fā)6.6萬億美元、對(duì)沖基金迎來疫情以來最大規(guī)模的擔(dān)保資金“追繳”……從所謂“解放日”到“市場崩日”，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)動(dòng)的“對(duì)等關(guān)稅”攻勢(shì)讓全球金融市場風(fēng)聲鶴唳，更拉響美國經(jīng)濟(jì)衰退警報(bào)，摩根大通、高盛等均下調(diào)了對(duì)美國今年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。
“特朗普現(xiàn)在要對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)?！泵绹度A爾街日?qǐng)?bào)》日前批評(píng)稱，特朗普的關(guān)稅政策“短短幾天內(nèi)”就扭轉(zhuǎn)了美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景。該報(bào)4日的社論批評(píng)，“關(guān)稅這一昏招，完全是特朗普的責(zé)任”（the tariff blunder is his alone）。特朗普一旦挑起了這場戰(zhàn)爭，就要為美國今后的物價(jià)、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題負(fù)總責(zé)。
“讓人想起疫情”
據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》4月5日?qǐng)?bào)道，在特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)全球市場拋售后，由于持有資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水，多家對(duì)沖基金接到了銀行的追加保證金通知（margin call），系自2020年新冠疫情初期以來規(guī)模最大的一次。
報(bào)道援引知情人士說，發(fā)出通知的包括幾家華爾街大型銀行。據(jù)悉，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4日上午，一些負(fù)責(zé)向?qū)_基金提供貸款的美國銀行主經(jīng)紀(jì)商（PB）團(tuán)隊(duì)早早就來到辦公室，召開全體會(huì)議，為向客戶發(fā)出大量追加保證金通知做準(zhǔn)備。
“利率、股票和石油大幅下跌……正是全盤波動(dòng)的廣度（導(dǎo)致了追加保證金的規(guī)模）?！币患颐绹笮豌y行的PB業(yè)務(wù)高管說，并表示這讓其想起了疫情初期幾個(gè)月的市場劇烈波動(dòng)。另一名美國大型銀行的PB業(yè)務(wù)高管表示：“我們正在積極聯(lián)系客戶，讓他們了解他們整體賬簿（的風(fēng)險(xiǎn)）?！?
特朗普2日宣布所謂“對(duì)等關(guān)稅”措施，招致國際社會(huì)嚴(yán)厲回應(yīng)，全球市場隨之出現(xiàn)動(dòng)蕩。追蹤美國500家最大企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)暴跌4.8%，創(chuàng)下自2020年疫情沖擊經(jīng)濟(jì)以來的最差單日表現(xiàn)。原油與高收益企業(yè)債券也遭到大幅拋售。
摩根士丹利PB部門最新發(fā)布的周度報(bào)告顯示，3日是美國多頭/空頭股票策略對(duì)沖基金自2016年有數(shù)據(jù)記錄以來表現(xiàn)最差的一天，平均虧損達(dá)2.6%。報(bào)告稱，當(dāng)天對(duì)沖基金的股票拋售規(guī)模，幾乎可以與2023年美國地區(qū)銀行危機(jī)和2020年疫情時(shí)相提并論。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年4月2日，美國華盛頓特區(qū)，特朗普在白宮玫瑰園舉行“讓美國再次富裕”活動(dòng)時(shí)發(fā)表講話，隨后簽署“對(duì)等關(guān)稅”行政令 視覺中國
從行業(yè)來看，拋售主要集中在大型科技股、人工智能概念股（如軟件、芯片）、高端消費(fèi)品及投行板塊。受拋售影響，對(duì)沖基金的凈杠桿率——即通過借貸撬動(dòng)投資的程度——降至18個(gè)月新低，僅為42%。報(bào)道指出，部分基金為了降低風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)提前削減股票持倉、降低杠桿水平，否則損失可能更加慘重。
值得注意的是，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金4日也意外大跌2.9%。《金融時(shí)報(bào)》說，市場分析認(rèn)為，這可能是投資者被迫出售黃金資產(chǎn)，以籌措資金應(yīng)對(duì)追加保證金的要求。
美國“血色將至”
過去幾天，特朗普的“對(duì)等關(guān)稅”給全球資本市場帶來了前所未有的沖擊。道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，在4日、5日短短兩個(gè)交易日內(nèi)，美股市值便蒸發(fā)約6.6萬億美元，創(chuàng)下有史以來最高紀(jì)錄。從1月17日，即特朗普正式宣誓就職前的最后一個(gè)周五以來，美股已經(jīng)跌掉約11.1萬億美元。
特朗普宣布關(guān)稅以來，美股三大指數(shù)大幅下跌 美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）制圖
不少美媒擔(dān)心，這將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成壓力。4日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)顯示，美國3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加22.8萬人，失業(yè)率維持在4.2%的較低水平，好于預(yù)期?！暗谔乩势湛谥械摹夥湃铡螅澜绨l(fā)生了變化?！泵绹度A爾街日?qǐng)?bào)》6日感嘆，僅僅幾天，美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期就從穩(wěn)健增長轉(zhuǎn)向有衰退風(fēng)險(xiǎn)。
摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯斯·卡斯曼（Bruce Kasman）3日發(fā)布一份名為“血色將至”的報(bào)告，將全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率從40%上調(diào)至60%。報(bào)告預(yù)計(jì)，2025年第四季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將同比萎縮0.3%；而此前預(yù)期為增長1.3%。報(bào)告還認(rèn)為，明年美國失業(yè)率將升至5.3%。
《華爾街日?qǐng)?bào)》提到，有專家認(rèn)為，盡管當(dāng)前數(shù)據(jù)還不足以預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)將陷入技術(shù)性衰退（通常定義為連續(xù)兩個(gè)季度GDP萎縮），但這并不意味著民眾不會(huì)感受到衰退的痛苦?！皩?shí)際消費(fèi)可能極其疲軟，人們的感受可能比GDP數(shù)據(jù)所顯示的還要糟糕?！币按迨紫?jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·塞夫（David Seif）說。
耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室估測(cè)，“對(duì)等關(guān)稅”將使美國平均有效關(guān)稅稅率從2024年的2.5%提高到約22.5%。加上特朗普2月和3月出臺(tái)的關(guān)稅，這將在短期內(nèi)將價(jià)格推高2.3%，相當(dāng)于普通家庭的購買力下降3800美元。實(shí)驗(yàn)室經(jīng)濟(jì)學(xué)主任厄尼·特德斯基（Ernie Tedeschi）說，這將使美國第四季度GDP增速同比降低約0.9個(gè)百分點(diǎn)。
報(bào)道說，這也讓美聯(lián)儲(chǔ)陷入兩難境地，因?yàn)橐酝?jīng)濟(jì)放緩?fù)ǔ０殡S著通脹回落，從而為降息騰出空間。但如果沖擊本身就是由價(jià)格上漲所引發(fā)，經(jīng)濟(jì)下滑的同時(shí)通脹卻可能上升，就會(huì)形成滯漲。
《華爾街日?qǐng)?bào)》分析，如果這波通脹只是短暫的，美聯(lián)儲(chǔ)或許還能如市場期待那樣降息救市。但如果企業(yè)與消費(fèi)者對(duì)未來通脹持續(xù)高企形成預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)就可能遲遲不敢行動(dòng)，等到經(jīng)濟(jì)疲軟的跡象非常明顯時(shí)再降息，但屆時(shí)可能已經(jīng)為時(shí)過晚。
“美聯(lián)儲(chǔ)束手無策，我認(rèn)為不太可能采取貨幣政策支持措施。”普徠仕集團(tuán)首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊麗娜·烏魯奇（Blerina Uru?i）說，“我確實(shí)認(rèn)為，如果我們希望今年避免經(jīng)濟(jì)衰退，我們必須依靠美國消費(fèi)者的韌性和吸收這種沖擊?！?
然而，報(bào)道指出，相比美國一度陷入“技術(shù)性衰退”的2022年，當(dāng)前的美國勞動(dòng)力市場已經(jīng)明顯走軟，低收入家庭的財(cái)務(wù)狀況吃緊，貸款違約率也在不斷攀升。此外，特朗普正在削減聯(lián)邦崗位與合同支出，國會(huì)共和黨人正在協(xié)調(diào)減稅和縮小預(yù)算赤字的目標(biāo)。如果財(cái)政緊縮計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)，可能進(jìn)一步拖累美國經(jīng)濟(jì)。
在《華爾街日?qǐng)?bào)》看來，特朗普就要為如今的經(jīng)濟(jì)負(fù)全責(zé)。他或許會(huì)責(zé)怪美聯(lián)儲(chǔ)，但關(guān)稅政策的失策完全是他自己的責(zé)任。
美股的暴跌也受到中方反制措施影響，特朗普還倒打一耙指責(zé)起中方?！度A爾街日?qǐng)?bào)》4日社評(píng)認(rèn)為“中方當(dāng)然要顧及自身情況，他們希望特朗普和美國也感受到痛苦”。這次，特朗普更無法“甩鍋”美聯(lián)儲(chǔ)或前任拜登，因?yàn)椤肮娭垃F(xiàn)在的問題是特朗普的經(jīng)濟(jì)”。
“貿(mào)易戰(zhàn)很容易開始，但一旦報(bào)復(fù)開始，就很難停止。特朗普先生發(fā)動(dòng)了這場戰(zhàn)爭，他要對(duì)物價(jià)、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長的下一步負(fù)責(zé)?！薄度A爾街日?qǐng)?bào)》寫道。
